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2
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　　4月27日 ，上市仅四个月的誉帆科技（001396.SZ）发布了A股首份年度成绩单，业绩稳健增长
。

　　2025年
，公司实现营业收入7.59亿元，同比增长3.98%；扣非后归母净利润1.21亿元 ，延续稳健增长态势。更为亮眼的是
，经营性现金流净额从由负转正至1987.65万元，同比大幅提升162%——这意味着公司的回款能力与盈利节奏实现了同频共振 。

　　紧随其后的2026年一季报进一步验证了这一积极信号：誉帆科技营业收入达到1.38亿元 ，同比劲增29.17%；归母净利润较上年同期扭亏
，实现180.49万元的盈利
。从年报的稳健蓄力到一季度的加速放量，誉帆科技正稳步进入增长轨道。

　　扣非净利扎实增长 ，现金流拐点验证经营质量

　　誉帆科技成立于2012年
，2025年12月于深交所主板上市 。公司定位于城市地下排水管网全生命周期服务，先后获评国家级专精特新“小巨人 ”企业
、高新技术企业、上海市企业技术中心等荣誉 ，是细分赛道内兼具技术话语权与市场规模的头部企业
。

　　在上市后首份年报呈现的财务图景中
，除营收连续三年保持稳健增长外，最值得关注的结构性变化在于盈利增长正有效转化为现金回流。

　　2025年全年 ，誉帆科技实现营业收入7.59亿元，同比增长3.98%；归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元
，同比微降1.74% 。归母净利润的回落，主因公司主动加大了战略性研发投入
。真正反映主营业务盈利能力的扣非后归母净利润达到1.21亿元 ，同比增长0.17%
，表明核心业务的基本盘保持扎实，盈利质量较高。

　　更具正向意义的指标当属经营现金流 。年报数据显示 ，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为1987.65万元
，由负转正，同比大幅增长161.83% ，实现了上市前后的历史性改善
。

　　在排水管网运维行业当前普遍面临回款压力的背景下
，这一变化尤为难得。其直接驱动力源于客户结构的持续优化以及回款管理的提升——公司下游客户高度集中于各级政府主管部门及大型国有平台公司，随着“十五五”城市更新及地下管网改造财政预算加速落地 ，优质客户群体的回款能力明显增强
，资金回笼节奏显著加快 。

　　研发端的投入则是理解誉帆科技战略的关键变量。2025年公司研发投入约2904万元，重点发力AI赋能管网信息化 、压力流管道检测与修复等前沿技术方向
。在技术密集型行业中 ，这一阶段性投入本质上是对未来竞争力的战略性投资。与此同时，公司研发人员规模增至144人
，为后续订单的技术升级需求提前做好了人力储备 。此外，2025年公司养护类业务收入大幅增长145.94% ，达到8592.25万元
，存量管网运维市场的强劲需求正在快速释放
。

　　如果说誉帆科技2025年年报体现了经营的“质
”，那么2026年一季报则展现了增长的“速”。

　　2026年第一季度 ，公司实现营业收入1.38亿元
，同比增长29.17%，增速较2025年全年大幅跃升；归母净利润为180.49万元 ，上年同期为亏损158.92万元
，同比扭亏为盈 。需客观指出的是，归母净利润的扭亏包含了约763万元政府补助等非经常性损益的支撑 ，扣非后净利润为-490.41万元
。

　　这主要由行业因素导致——受冬季低温及春节影响
，一季度为行业施工淡季。在同类企业普遍亏损或下滑背景下，誉帆科技一季度营收创同期新高 ，展现出极强的韧性；其扣非波动主因成本先行
、收入滞后的季节性特征，符合行业规律 。

　　此外值得注意的是
，誉帆科技2026年第一季度研发费用达808.91万元，同比增长12.34% ，在主营业务季节性低谷期保持了对技术储备的稳定投入
，为后续季度业绩释放积蓄动能
。

　　从全年来看，一季度营收高增长具备较强的风向标意义 ，季节性因素影响消退后
，后续三个季度扣非利润转正乃至加速释放具备较高确定性。

　　锚定5万亿赛道：专精特新“小巨人 ”的技术护城河

　　从行业角度来看，誉帆科技所处的城市地下管网运维赛道 ，正迎来一轮高确定性的投资周期 。

　　政策层面
，“十五五
”规划已将城市地下管网改造提升至前所未有的战略高度
。根据国家发改委的规划部署，“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里 ，新增投资需求超过5万亿元。

　　更值得关注的是
，本轮管网改造首次将“智能化 ”与“绿色化
”确立为核心方向，从传统的材料替换升级为涵盖感知设备、数据平台及智能运维体系的系统性工程 。财通证券研报测算 ，仅智能化改造领域，“十五五”期间总投资规模有望达到3300亿至5500亿元
，市场增量空间显著。

　　地下管网作为城市的“里子工程 ”，已全面上升为国家高质量新型基础设施的战略核心
。超5万亿元的投资规划 ，为产业链相关企业提供了至少五年以上的中期成长确定性。

　　誉帆科技在这条赛道上具备较深的护城河 。不同于传统工程企业偏重施工环节
，公司定位于城市排水管网系统的“智慧诊断医生
”与“微创手术专家”，构建了覆盖“咨询 、诊断
、治理、养护和设备材料制造 ”的完整产业链闭环 ，在全生命周期服务能力上构筑了显著的差异化壁垒
。这种全链条能力使其在“厂网一体化
”及“韧性城市”建设加速推进的趋势下
，较传统施工企业更具备承接综合性项目 、提供整体解决方案的竞争优势。

　　技术与标准层面的积累为这一竞争壁垒提供了坚实支撑 。截至2025年末，公司累计获得相关专利130项（其中发明专利35项
、实用新型90项、外观设计5项） 、计算机软件著作权29项
。

　　针对城市管网中普遍存在的特殊工况——如穿越河流及铁路的倒虹管、大曲率转弯管道
、变径管道、严重坍塌变形管道等 ，传统开挖及常规非开挖技术难以实施。誉帆科技自主研发了“坍塌变形管道非开挖修复技术 ” 、“变径管道非开挖修复技术”以及“倒虹管气体翻转+热水固化修复工艺
”
，成功攻克了多项国内排水管道修复的行业级难题 。

　　此外，公司已主编和参编27项行业
、地方及团体标准 ，出版专业教材
，参与国家科技重大专项课题研究，并先后荣获上海市科学技术进步一等奖、华夏建设科学技术二等奖等重要奖项 ，在细分领域的技术话语权已得到行业权威的充分认证
。

　　市场地位数据进一步印证了誉帆科技的行业竞争力。根据中国产业研究院发布的《管道检测与非开挖修复行业市场调研报告》，2024年公司在排水管道检测与非开挖修复行业市场占有率达4.8%
，位居市场第一位 。在行业格局相对分散的背景下，技术实力叠加市场份额的领先地位 ，为公司享受行业扩容红利提供了先发优势
。

　　2020年至今
，誉帆科技陆续承接了厦门市思明区排水管网溯源排查 、重庆和桂林等地的排水管道非开挖修复
、广州及合肥等地养护质量监督监察等多个标志性项目，服务网络的广度与项目经验的深度形成了良性互促。

　　客户结构的稳定性同样构成重要支撑 。誉帆科技下游客户高度集中于政府主管部门及大型国有平台公司 ，这类客户资信状况良好
，违约风险低，项目资金来源于财政预算或专项债支持 ，结算周期虽较长
，但坏账风险较低。

　　随着超长期特别国债、中央预算内投资等政策工具持续为地下管网改造注入资金，客户端的支付能力正在进一步强化
。2025年经营性现金流的显著改善已初步印证了这一趋势 ，公司财务结构有望在后续经营周期中持续优化。

　　总结：蓄力完成
，增长可期

　　从2025年年报到2026年一季报，誉帆科技的财务数据表明公司已步入增长正轨 。营收端 ，2025年全年7.59亿元稳健增长，2026年一季度同比劲增29.17%标志着加速放量；盈利端
，扣非净利润保持正增长，归母净利润一季度扭亏为盈；现金端 ，经营性现金流净额由负转正 、同比大增162%
，财务健康度出现质的改善，客户回款显著优化
。

　　战略层面来看 ，近3000万元的年研发投入
、130项专利和27项标准构筑了誉帆科技的技术壁垒。“十五五”时期超70万公里管网改造与5万亿元投资的确定性政策增量
，为公司中长期发展提供了清晰的外部驱动力 。在排水管网治理从“零星修补 ”全面转向“系统化整体更新
”的行业转折期，誉帆科技以全产业链闭环能力和行业领先的技术储备 ，已为承接新一轮大规模投资周期做好充分准备
，其业绩增长的逻辑正在经受市场的逐步验证
。

（文章来源：时代财经）