东南亚主要经济体财政压力加剧 国债收益率曲线或将进一步陡峭化

　　由于油价高企加剧通胀压力并加深财政困局，东南亚几个国家的短债和长债收益率差可能进一步扩大 。

　　本月 ，泰国和菲律宾的2年期和10年期国债收益率差均扩大至三年多来的最高水平
。自伊朗战争爆发以来
，马来西亚收益率曲线的关键部分也变得陡峭。

　　这一趋势是因为严重依赖能源进口导致地区政府财政负担加重，不得不发放燃料补贴以缓解价格飙升带来的冲击 。此外 ，人们还担心额外的资金需求以及近期全球债券市场下挫。由于通胀前景恶化，投资者对这些市场的长期主权债券兴趣下降
。

　　“财政缓冲能力较弱或能源进口依赖程度较高的市场
，可能更容易受到风险加剧的影响，这意味着如果油价长期维持高位 ，东盟市场似乎最为脆弱
， ”富达国际投资组合经理George Efstathopoulos表示。“由于油价可能持续高位运行，各国政府已经开始诉诸补贴和转移支付 ，这加剧了财政压力 。
”

　　数据显示
，泰国2年期和10年期国债收益率差目前约为110个基点，为2022年11月以来的最阔水平
。本月早些时候 ，菲律宾债券2年期和10年期收益率差一度高达120个基点
，创下2023年1月以来的最大，之后利差幅度有所收窄。

　　花旗集团策略师上周在一份报告中表示 ，这两个国家的国债收益率曲线仍有进一步陡峭化的空间
，部分原因是长期债券拍卖的需求疲软 。

　　在东南亚的其他国家，自中东冲突爆发以来 ，马来西亚5年期和10年期国债收益率差也扩大
。尽管马来西亚是能源净出口国，但该国也加速在燃油补贴方面投入大量资金
，但政府上个月发出信号表示仍有望实现今年的财政赤字目标。

　　印尼的情况比较特殊，其收益率曲线趋于平缓 ，原因是印尼央行一直在抛售短期债券并购买长期债券
，以捍卫其不断贬值的货币并稳定债务融资成本 。印尼央行周三超预期加息也进一步推动了这一趋势，此举通常会推高对政策敏感的短期收益率
。

　　但对于大多数东南亚国家而言 ，曲线陡峭化仍然是核心趋势。

　　“尽管新兴市场国家在伊朗战争爆发前普遍拥有较好的财政状况
，但那些最初依靠财政补贴来缓冲冲击的当局，现在不得不重新评估这些措施能够持续多久 ，”T． Rowe Price新兴市场信贷分析师Peter Botoucharov表示 。