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专题：科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

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　　来源：证券之星

　　近日，科林电气（603050.SH）股价走出新一轮上升行情 ，创下历史新高 。但在股价攀升期间
，公司股东及高管借机高位减持
。事实上，2026年以来 ，科林电气已遭遇股东轮番减持。

　　证券之星注意到
，自海信系2024年正式入主后，科林电气的业绩出现大幅波动 。公司2024年净利降逾四成 ，虽然2025年收获营收净利双增，但两大核心业务毛利率同步下滑
。2026年一季度营收净利双降
，其中归母净利润大跌超四成，综合毛利率进一步走低 ，应收账款高企对现金流的拖累也愈发凸显。与此同时
，科林电气筹划半年的15亿元定增计划告败，负债压力高企之下 ，其“补血 ”计划落空 。

　　01． 股价创新高
，股东忙减持

　　交易行情显示，4月28日以来 ，科林电气进入新一轮上行通道
。公司股价于5月11日盘中触及26.29元/股（前复权）
，创下上市以来新高。

　　证券之星注意到，在本轮股价拉升期间 ，科林电气股东趁高位减持 。4月29日
，科林电气副总经理陈贺以集中竞价方式减持4万股股票，于5月6日再度减持4.55万股
。

　　此次减持还要追溯至3月17日披露的减持计划公告 ，陈贺计划于4月9日至7月8日减持股份不超过17.26万股。最终于4月15日至5月6日，陈贺通过集中竞价方式减持17.26万股
，减持价格区间19.99元/股至23.87元/股，合计套现363.04万元 ，目前减持计划已全部实施完毕 。

　　此外
，科林电气创始人 、原董事长张成锁也借本轮股价走高大举减持。4月30日及5月6日，张成锁以集中竞价方式分别减持11万
、46万股股票 ，此次减持同样也在其减持窗口期内
。

　　根据减持计划公告
，张成锁、王永拟于4月28日至7月27日分别减持不超过922.3万股 、90万股；董彩宏拟在4月28日至6月3日减持不超过197.66万股。三人减持股份来源均系IPO前取得及IPO前取得股份转增的股份 。

　　在此之前，上述三人已完成一轮大规模减持
。2025年12月29日至2026年2月26日 ，张成锁合计减持约1130万股股份
，减持价格区间17.45元/股至22.52元/股，合计套现2.12亿元；王永减持100万股 ，减持价格15.92元/股
，合计套现1592万元；1月21日至3月6日，董彩宏合计减持178万股 ，减持价格区间18.32元/股至23.45元/股，减持总额3482.9万元。

　　此外
，科林电气还有多位股东处于减持窗口期 。根据2月11日披露的减持计划，李砚如及屈国旺计划在3月13日至6月12日分别减持不超过604.96万股股份
。

　　值得一提的是 ，2026年一季报显示
，张成锁
、王永、董彩宏 、李砚如及屈国旺均为科林电气前十大股东。其中，张成锁为科林电气第三大股东 ，持股数量3557.41万股
，持股比例8.82% 。除科林电气现任董事
、总经理王永外，其余人员均系科林电气原核心管理人员
。

　　02． 毛利率承压 ，现金流告负

　　资料显示
，科林电气是国内最早开展微机继电保护、综合自动化系统和用电信息采集等产品研发 、生产和销售的企业之一。公司业务涉及智能电网业务、新能源业务和综合能源服务业务，为电力行业
、公共事业及大型行业客户提供智慧电力整体解决方案 。

　　自2024年业绩直降四成后 ，科林电气2025年交出了一份亮眼答卷
。公司全年实现营收43.88亿元
，同比增长7.05%；对应归母净利润2.58亿元，同比大增45.06% ，利润规模仅次于2023年的2.99亿元，位列上市以来第二高。

　　分产品来看
，智能电网业务2025年实现营收38.98亿元，同比增长2.11% ，撑起了科林电气营收基本盘；新能源业务营收4.1亿元
，同比大增82.17%；其他业务营收668.24万元，同比大幅下滑69.4% 。

　　毛利率方面 ，2025年
，智能电网业务毛利率20.11%，同比减少1.39个百分点；新能源业务毛利率11.61% ，同比减少3.46个百分点。虽然其他业务毛利率同比增加14.99个百分点至44.34%
，但其营收占比不足2%，难以带动整体毛利率增长
。在两大核心业务毛利率齐跌拖累下 ，科林电气2025年综合毛利率同比减少2.34个百分点至19.3%。

　　然而
，科林电气2026年一季度业绩迅速反转，实现营收8.66亿元 ，同比下降4.97%；归母净利润4238.99万元，同比下降41.7% 。对于业绩下滑
，科林电气表示，主要系报告期内部分产品市场价格下降、部分原材料价格上涨 ，导致毛利率降低所致
。2026年一季度
，公司毛利率进一步下探至18.62%，同时净利率较2025年同期减少3.1个百分点至4.89%。

　　证券之星注意到 ，回款能力偏弱已成为科林电气难以忽视的经营短板 。2025年末
，公司应收账款25.05亿元，同比增长3.41% ，占到同期营收的57.09%；2026年一季度末的应收账款为24.51亿元
，同比增长6.95%，规模远超同期营收
。

　　大量的应收账款占用了资金 ，降低了现金周转效率。2026年一季度
，科林电气经营活动产生的现金流净额为-1.44亿元，同比下滑338.17% ，主要系报告期购买大宗商品 、原材料支付的现金同比增加，销售商品收到的现金同比减少所致 。

　　03． 15亿定增终止
，海信系巩固控制权遇挫

　　2024年，海信系通过表决权委托
、二级市场增持、受让股权 、要约收购等资本运作方式 ，成为科林电气第一大股东
。2024年9月3日
，科林电气正式披露控股股东变更消息，海信系由此成功入主上市公司。

　　业绩下行之际 ，科林电气筹划半年的定增计划也于3月12日宣告终止 。公司表示
，本次定增终止主要是综合考量当前宏观经济环境
、资本市场环境变化及公司实际情况等诸多因素而作出的决定
。

　　回溯至2025年9月，科林电气抛出定增预案 ，拟发行股票数量不超过9264.98万股
，预计募集资金15亿元。方案采取锁价发行模式，发行价格为16.19元/股 ，不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价 。定增方案发布至今
，科林电气股价涨幅超过50%。

　　此次定增由海信集团控股股份有限公司（下称“海信集团
”）旗下新设子公司石家庄海信能源控股有限公司全额包揽
。按发行数量上限计算，定增完成后 ，海信集团的间接持股比例将增至47.09%，得以进一步巩固对科林电气的控制权。

　　于科林电气而言
，此次定增旨在满足公司主营业务发展资金需求、提升行业地位，同时加速科技成果转化以提升核心产品竞争力 ，并进一步优化公司资本结构 。

　　从发行用途看
，科林电气计划将募集资金全部用于补充流动资金
。目前，科林电气融资主要以银行贷款为主。截至2026年一季度末 ，公司资产负债率为60.18%
，处在较高水平 。同期，公司拥有货币资金2.95亿元 ，但短期借款却高达2.97亿元
，短期偿债压力凸显
。

　　尽管赛道前景向好，但产能扩张 、技术研发
、海外拓展等都需要充裕的资金支持。此次定增折戟 ，意味着科林电气借“补流”缓解资金压力的诉求落空 。（本文首发证券之星
，作者|陆雯燕）